[简答题]
甲公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,公司现阶段基于发展需要,将实施新的投资计划,有关资料如下:
资料一:公司项目投资的必要收益率为15%,有关货币时间价值系数如下: (P/A, 15%, 2)=1.6257, (P/A, 15%, 3) =2.2832,(P/A, 15%, 6) =3.7845,(P/F, 15%, 3)=0.6575, (P/F, 15%, 6) =0.4323。
资料二:公司的资本支出预算为5000万元。有A、B两种互斥投资方案可供选择。A方案的建设期为0年,需要于建设起点一次性投入资金5000万元,运营期为3年,无残值。现金净流每年均为2800万元。B方案的建设期为0年。需要于建设起点一次性投入资金5000万元,其中,固定资产投资4200万元,采用直线法计提折旧,无残值。垫支营运资金800万元。第6年末收回垫支的营运资金,预计投产后后第1-6年每年营业收入2700万元,每年付现成本700万元。
资料三:经测算,A方案的年金浄流量为610.09万元。
资料四:针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求,公司为保持合理的资本结构,决定凋整股利分配政策,公司当前的浄利润为4500万元。过去长期以来一直采用固定股利支付率政策迸行股利分配。股利支付率为20%。如果改用剩余股利政策,所需权益资金占资本支出预算金额的70%。
要求:
(1)根据资料一和资料二,计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
(2)根据资料一和资料二,计算B方案的净现值、年金净流量。
(3)根据资料二,判断公司在选择A、B两种方案时,应采用净现值法还是年金净流量法。
(4)根据要求(1)、 要求(2)、 要求(3)的结果和资料三,判断公司应选择A方案还是B方案。
(5)根据资料四,如果继续执行固定股利支付率政策,计算公司的收益留存额。
(6)根据资料四,如果改用剩余股利政策,计算公司的收益留存额与可发放股利额。
正确答案: 学习难度:

题目解析:

(1) A方案的静态回收期=5000/2800=1. 79 (年)
A方案动态回收期=2+[5000-2800X (P/A, 15%, 2) ]/[2800X (P/F, 15%,3) ]=2.24 (年)
A方案净现值=2800X (P/A, 15%, 3) -5000=1392.96 (万元)
A方案现值指数=2800X (P/A, 15%, 3) /5000=1.28
(2) B方案的年折旧额=4200/6=700 (万元)
B方案净现值=-5000+ [2700X (1-25%)-700X (1-25%) +700X25%]X (P/A, 15%, 6) +800X (P/F,15%,6)
=1684.88 (万元)
B方案年金净流量=1684.88/ (P/A,15%, 6)=445.21 (万元)
(3)净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策,故应选择年金净流量法。
(4) A方案的年金净流量为610.09万元>B方案的年金净流量445.21万元,故应选择A方案。
(5)继续执行固定股利支付率政策,该公司的收益留存额=4500-4500X 20%=3600 (万元)。
(6)改用剩余股利政策,公司的收益留存额=5000X 70%=3500 (万元),可发放股利额=4500-3500=1000 (万元)。
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